El Ministerio de Economía volverá este miércoles al mercado para afrontar una nueva licitación de deuda en la que buscará renovar $4,5 billones y captar una menor cantidad de dólares para las cuentas del Tesoro Nacional, en un contexto marcado por la menor oferta de divisas y la cautela del Banco Central en la acumulación de reservas.
Según pudo saber medios, la Secretaría de Finanzas presentó un menú compuesto por bonos en pesos y títulos dólar linked, todos con vencimientos de corto plazo que se ubican dentro del actual mandato del presidente Javier Milei.
La estrategia representa un cambio respecto de las licitaciones anteriores, ya que el Gobierno decidió dejar de extender los plazos de la deuda en pesos. El instrumento en moneda local con vencimiento más lejano incluido en esta operación expira en enero de 2027.
Desde Portfolio Personal Inversiones (PPI) señalaron que la decisión se produce en un escenario de debilidad de las curvas en pesos y de menores niveles de liquidez en el sistema financiero.
De acuerdo con la consultora, el stock de operaciones de repo a un día de los bancos con el Banco Central (BCRA), utilizado como indicador del excedente de liquidez, se ubicó en torno a $1,2 billones, todavía en niveles históricamente bajos.
Menos dólares para el Tesoro
Uno de los principales cambios de esta licitación está relacionado con el AO29, el bono del Tesoro denominado en dólares con vencimiento en octubre de 2029.
La cartera que conduce Luis Caputo estableció un monto máximo de colocación de US$50 millones para este instrumento y fijó el mismo límite para la segunda ronda.
El monto es considerablemente menor al utilizado en las operaciones anteriores. En las dos primeras licitaciones del AO29, realizadas el 15 y el 29 de julio, junto con sus respectivas segundas vueltas, Finanzas colocó US$1.126 millones, sobre un máximo de emisión de US$2.000 millones.
La reducción de la oferta de este instrumento se produce mientras disminuye la disponibilidad de dólares y el BCRA modera el ritmo de compra de reservas.
En este contexto, PPI advirtió sobre el dilema que enfrenta el equipo económico entre mantener las tasas en pesos bajo control y utilizar herramientas para contener la cotización del dólar.
La consultora señaló que la estrategia de contención cambiaria demandó una mayor oferta oficial de cobertura, principalmente a través de instrumentos dólar linked, que a su vez absorben pesos del sistema.
El menú de la licitación
La Secretaría de Finanzas ofrecerá cinco instrumentos en esta nueva operación:
- Letra del Tesoro Nacional capitalizable en pesos, con vencimiento el 30 de noviembre de 2026, correspondiente a una reapertura.
- Letra del Tesoro Nacional ajustada por CER, a descuento y con vencimiento el 29 de enero de 2027.
- Letra del Tesoro Nacional dólar linked cero cupón, con vencimiento el 30 de septiembre de 2026, correspondiente a una reapertura.
- Letra del Tesoro Nacional dólar linked cero cupón, con vencimiento el 30 de octubre de 2026.
- Bono del Tesoro Nacional en dólares AO29, con una tasa del 6% y vencimiento el 31 de octubre de 2029.
La operación será la segunda licitación de deuda del mes y se desarrollará en un momento en que el Gobierno busca administrar las necesidades financieras del Tesoro sin profundizar la presión sobre el mercado cambiario.
En la última licitación, Finanzas absorbió $3,7 billones por encima de los vencimientos y destinó la mayor parte de esos fondos a la cuenta del Banco Nación, con el objetivo de evitar un impacto adicional sobre la liquidez del sistema financiero.
Fuente: Medios
