El banco de inversión estadounidense JP Morgan advirtió que los importantes vencimientos de deuda previstos para 2027 representarán uno de los mayores desafíos para el programa económico del Gobierno de Javier Milei, en un contexto atravesado además por la incertidumbre electoral.
En un informe reciente sobre la economía argentina, la entidad destacó los avances alcanzados en materia fiscal, aunque alertó sobre el peso que tendrán las obligaciones en moneda extranjera que deberá afrontar el país en los próximos años.
Según el análisis, las necesidades de divisas del sector público para 2027 equivalen al 3,7% del Producto Bruto Interno (PBI). No obstante, al sumar los compromisos del Banco Central, entre ellos los Bopreal y los acuerdos de recompra (repos) con bancos internacionales, esa cifra asciende al 5,3% del PBI.
JP Morgan estimó que la brecha de financiamiento en dólares podría alcanzar los USD 9.000 millones, lo que representa aproximadamente el 1,4% del PBI, incluso bajo el supuesto de una renovación total de la deuda en pesos. En caso de que el Banco Central consiga refinanciar sus compromisos con entidades financieras internacionales, esa necesidad se reduciría a unos USD 4.000 millones.
Frente a este escenario, el informe señala que el Gobierno deberá recurrir a nuevas emisiones de deuda en los mercados internacionales o buscar fuentes alternativas de financiamiento, en función de las condiciones del mercado y de la evolución del panorama político.
La estrategia de prefinanciamiento
La entidad indicó que el equipo económico trabaja en una estrategia de prefinanciamiento destinada a fortalecer la posición financiera del país antes del período electoral. JP Morgan define este enfoque como una política de “antifragilidad”, orientada a anticiparse a eventuales episodios de volatilidad.
En ese sentido, proyectó que durante el segundo semestre de este año podrían emitirse USD 2.500 millones adicionales en bonos Bonares, que se sumarían a los USD 4.000 millones previstos para 2026, con el objetivo de acumular recursos que permitan afrontar los vencimientos de 2027 con mayor margen de maniobra.
Los tres pilares del programa financiero
Para JP Morgan, la sostenibilidad del esquema económico argentino dependerá de tres factores centrales: mantener la disciplina fiscal, profundizar una gestión activa de los pasivos y recuperar de manera gradual el acceso a los mercados internacionales de crédito.
“El volumen de obligaciones en moneda extranjera de 2027 y los años posteriores subraya la necesidad de complementar la acumulación de reservas con fuentes de financiamiento diversificadas”, sostiene el informe.
En contraste, la entidad considera que las necesidades financieras de 2026 se encuentran bajo control. Estima que los requerimientos en moneda local entre junio y diciembre representarán el 6,9% del PBI, mientras que las necesidades en moneda extranjera alcanzarán el 1,6%, compromisos que podrían cubrirse mediante deuda doméstica en dólares, financiamiento de organismos multilaterales y recursos provenientes de futuras privatizaciones.
De esta manera, JP Morgan concluye que el verdadero examen para el programa económico del Gobierno llegará en 2027, cuando los elevados vencimientos de deuda pondrán a prueba la capacidad oficial para sostener el equilibrio financiero y consolidar la confianza de los mercados.
Fuente: Medios
